基金代码：163805 基金简称：中银策略股票
中银动态策略股票型证券投资基金2009年半年度报告摘要
2009年6月30日
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇〇九年八月二十六日
1 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
本基金的托管人--中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2009年8月21日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
本报告中财务资料未经审计。本报告期自2009年1月1日起至6月30日止。
2 基金简介
2.1 基金基本情况
基金简称 中银策略股票
交易代码 163805
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008年4月3日
报告期末基金份额总额 2,105,195,575.00份
基金合同存续期 不定期
2.2 基金产品说明
投资目标 通过运用"核心-卫星"投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上追求超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置、以及基金股票资产在核心组合和卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资产的稳定增值。
投资策略 本基金采用双重资产配置策略。第一层为自上而下的资产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例。第二层以"核心－卫星"策略作为基金股票资产的配置策略，其中"核心"组合以沪深300指数的成分股和备选成份股为标的，精选50到100只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对于市场的风险；"卫星"组合则通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。
本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范围内，并且充分发挥其获取超额收益的能力。
业绩比较基准 本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深300指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。本基金的整体业绩基准＝沪深300指数×75% + 中信标普国债指数×25%
风险收益特征 较高风险、较高收益
2.3 基金管理人和基金托管人
项目 基金管理人 基金托管人
名称 中银基金管理有限公司 中国工商银行股份有限公司
信息披露负责人 姓名 程明 蒋松云
联系电话 021-38834999 010-66105799
电子邮箱 clientservice@bocim.com custody@icbc.com.cn
客户服务电话 021-38834788 400-888-5566 95588
传真 021-68873488 010-66105798
2.4 信息披露方式
登载基金半年度报告正文的管理人互联网网址 www.bocim.com
基金半年度报告备置地点 上海市银城中路200号中银大厦45层
3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
3.1.1 期间数据和指标 报告期（2009年1月1日 - 2009年6月30日）
本期已实现收益 364,304,266.40
本期利润 1,147,868,997.34
加权平均基金份额本期利润 0.3738
本期基金份额净值增长率 45.61%
3.1.2 期末数据和指标 报告期（2009年1月1日 - 2009年6月30日）
期末可供分配基金份额利润 0.0766
期末基金资产净值 2,511,781,517.19
期末基金份额净值 1.1931
注： 1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。期末可供分配收益，采用期末资产负债表中未分配利润与为分配利润中已实现部分的孰低数（为期末余额），即如果期末未分配利润（报表数，下同）的未实现部分为正数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润的已实现部分，如果期末未分配利润的未实现部分为负数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润（已实现部分扣除未实现部分）。
3.2 基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 份额净值增长率① 份额净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去1月 10.14% 0.78% 10.86% 0.91% -0.72% -0.13%
过去3月 19.81% 1.19% 19.40% 1.16% 0.41% 0.03%
过去6月 45.61% 1.45% 52.36% 1.46% -6.75% -0.01%
过去1年 28.13% 1.54% 13.50% 1.92% 14.63% -0.38%
自基金成立起至今 19.31% 1.42% -6.56% 2.04% 25.87% -0.62%
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
中银动态策略股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2008年4月3日至2009年6月30日）
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）本基金投资组合中，股票投资的比例范围为基金资产的60%－95%；债券、权证、资产支持证券、货币市场工具及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例范围为0－40%；其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％，持有权证的市值不超过基金资产净值的3%。对于中国证监会允许投资的创新金融产品，将依据有关法律法规进行投资管理。
4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
中银基金管理有限公司（原中银国际基金管理有限公司）于2004 年6 月28日获得中国证监会证监基金字【2004】93 号文批准开业，是一家由中国银行股份有限公司和贝莱德投资管理有限公司合资组建的中外合资基金管理公司。公司注册地为中国上海市，注册资本为一亿元人民币，其中，中国银行股份有限公司占83.5％的股权，贝莱德投资管理有限公司占16.5％的股权。截至2009 年6 月30 日,本基金管理人共管理七只开放式证券投资基金：中银中国精选混合型开放式证券投资基金、中银货币市场证券投资基金、中银持续增长股票型证券投资基金、中银收益混合型证券投资基金、中银动态策略股票型证券投资基金、中银稳健增利债券型开放式证券投资基金、中银行业优选灵活配置混合型证券投资基金。
4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理的简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
陈志龙 中银策略基金经理、中银增长基金经理 2008-4-3 - 7 中银基金管理有限公司投资管理部副总经理、副总裁(VP)，理学硕士。曾任中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员、经理。2007年8月至今任中银增长基金经理，2008年4月至今任中银策略基金经理。具有7年证券投资研究从业经验，持有全球风险专业人员协会颁发的金融风险管理师（FRM）、全球风险协会（GARP）会员证书，特许金融分析师（CFA），香港财经分析师协会会员，具备基金从业资格。
李志磊 中银策略基金经理、中银优选基金经理 2008-4-3 - 12 中银基金管理有限公司助理副总裁（AVP），工商管理硕士。曾任长江证券研究所研究员、云南国际信托资产管理部副总经理、光大证券投资部高级投资经理。2008年4月至今任中银策略基金经理，2009年4月至今任中银优选基金经理。具有12年证券投资和产业研究经历，具备证券、基金从业资格。
注：本基金于2008 年4 月3 日成立。自成立日起，陈志龙先生、李志磊先生即任本基金基金经理。本报告期内，无基金经理离职，故离职日期一栏为空。关于证券从业年限的计算标准，例如证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求******利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
阶段 基金名称 净值增长率
2009年1月1日至 本基金 45.61%
2009年6月30日 中银增长基金 46.65%
4.3.3 异常交易行为的专项说明
无
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
全球经济渐次触底回升，这是过去半年中全球经济最为主要的特征。尽管各国经济数据表现不一样，但整体看已经度过了最为艰难的时期，只是复苏的基础强弱有别而已。
在美国一季度末经济走出谷底之后，欧洲和日本相继在第二季度出现明显触底回升迹象。第二季度美国的各种数据进一步巩固了触底的基础，突出表现为消费者信心指数、PMI指数、成屋签约指数连续多个月回升。欧洲和日本的PMI数据也呈现出同样的回升特征。当然，回升非常缓慢的数据还体现在房地产领域，新屋开工仍然较为低迷，银行惜贷现象仍然持续，同时耐用品订单等连续数月在底部徘徊，失业率和储蓄率的攀升也给房地产市场和零售市场的继续复苏带来压力。不过，我们预期，随着美国未来银行股权问题逐步得到解决，信贷市场将有望解冻，同时资产价格的逐渐回升也将提升消费者的消费意愿。
虽然外部经济复苏基础比较脆弱，但是国内的宏观经济在上半年却出现较为明确的复苏迹象。PMI连续数月回升，发电量在6月份实现正增长，工业增加值增速逐月回升，固定资产投资维持在高位，其中地产增速好于预期，同时我们还注意到了工业企业盈利有明显复苏迹象，连续多月下降的财政收入开始出现正增长，所有数据都显示，中国经济正进入复苏和繁荣阶段的过渡期。1-6月份新增信贷7.4万亿，M2增速高达28.5%，创十年来新高，我们认为，尽管在宏观数据上还存在反复的可能，但只要当前的财政政策和货币政策维持较为宽松的状态，经济复苏的趋势就不会出现较大的改变。
总的看来，我们预期外围经济在3季度将出现微弱的复苏，对应于国内的出口，环比最坏的时刻可能已经过去。随着大规模信贷放出，在目前的低利率环境下，我们预期未来一段时间国内投资增速仍会维持较高的增长速度，经济依然维持年初以来的复苏态势，GDP同比增速继续上升，而CPI年底前由负转正的可能性增大，同时PPI降幅会进一步收窄，这意味着企业盈利会进一步好转。
2. 市场回顾
2009年上半年，A股市场持续上涨，中间几乎没有调整。受到流动性持续释放的推动，地产、煤炭等资产资源类的股票领涨，金融等大盘股也有良好的表现。部分非周期板块，如食品饮料、医药等业绩良好估值合理的行业也有所表现。总而言之，经济触底复苏、流动性过剩以及通胀预期是推动今年上半年相关行业上涨的主要原因。
3运作分析
09年上半年，在宏观经济数据持续向好，流动性超常规释放的大环境下，本基金大幅度减持了在08年表现较好的非周期行业的公司，重点配置了地产、金融、煤炭等行业，适度配置了中游的工程机械，水泥等受益于未来房地产投资加速的行业。
二、本基金的业绩表现
截至2009年6月30日，本基金的累计单位净值为1.1931元；2009年上半年本基金净值增长率为45.61%,同期本基金比较基准增长率为52.36%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从经济的层面看，为了应对百年一遇的金融危机，中国政府大力实施财政扩张政策，有力地推动了固定资产投资的稳定和增长，促进了居民消费，特别是农村消费的稳定和增长。今年上半年，新增贷款超过7万亿，在很大程度上刺激了经济的复苏，缓解了实体经济的资金压力，同时也推动了资产和资源价格的快速上涨。
从历史来看，目前A股市场的估值相对合理，部分行业估值略微偏高。在流动性宽松的环境下，债券收益率一直维持在极低的水平上。在经济回暖的过程中，股票资产的吸引力明显大于债券。在目前阶段，股票的投资价值是不容忽视的。
虽然市场反弹几乎超过一倍，但是我们认为经济的结构性调整仍然需要时间，目前A股市场可能依然是熊市的反弹，市场是否是反转，还有待进一步的观察，未来企业盈利状况是市场走势的核心。
在市场经过大幅上涨之后，本基金将密切观察市场的走势，逐步调整仓位，力争在追求收益的同时控制整体的投资风险。主要的投资方向将放在以下的几个方面：流动性推动的资源和资产行业：资源品，以及等待时机介入地产行业。回调充分的大市值高弹性行业，如：银行，保险，券商、石油石化等，攻守兼备的部分医药子行业。同时我们还将适度配置主题类的投资品种等。
作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。
4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
4.6.1 有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任能力和相关工作经历的描述
根据证监会的相关规定，本公司为建立健全、有效的估值政策和程序，经公司执行委员会批准，公司成立估值委员会，明确参与估值流程各方的人员分工和职责，由投资管理部、风险管理部、基金运营部、法律合规与稽核部和信息披露相关人员担任委员会委员。估值委员会委员具备应有的经验、专业胜任能力和独立性，分工明确，在上市公司研究和估值、基金投资、投资品种所属行业的专业研究、估值政策、估值流程和程序、基金的风险控制与绩效评估、会计政策与基金核算以及相关事项的合法合规性审核和监督等各个方面具备专业能力和丰富经验。估值委员会严格按照工作流程诚实守信、勤勉尽责地讨论和决策估值事项。日常估值项目由基金运营部严格按照新会计准则、证监会相关规定和基金合同关于估值的约定执行。当经济环境和证券市场发生重大变化时，针对特殊估值工作，按照以下工作流程进行：由公司估值委员会依据行业协会提供的估值模型和行业做法选定与当时市场经济环境相适应的估值模型并征求托管行、会计师事务所的相关意见，由投资部中央交易室做出提示，风险管理部相关人员负责估值相关数值的处理和计算，待运营部人员复核后，将估值结果反馈基金经理，并提交公司估值委员会。基金运营部将收到的公司估值委员会确认的公允价值数据传至托管银行，并提示托管银行认真核查。当存有异议时，公司应做出合理解释，并与托管银行积极商讨达成一致意见。公司按上述规定原则进行估值时，导致基金资产净值的变化在0.25％以上的，将聘请会计师事务所进行审核。基金运营部负责联系会计师事务所，会计师事务所应对公司所采用的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见并出具报告。各方确认无误后，基金运营部可使用上述公允价值进行日常的证券投资基金净值计算处理，将具体品种公允价值手工维护入估值系统，与托管行核对无误后产生当日估值结果，并将结果反馈至公司估值委员会，同时按流程对外公布
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